Durante enero, el nuevo régimen cambiario implementado por el BCRA mostró resultados ampliamente positivos, con compras netas de divisas superiores a lo esperado y una marcada estabilidad del tipo de cambio oficial, que se mantuvo dentro de la banda y con una reducción tanto del MEP como del CCL. Este contexto permitió una mejora significativa en las reservas brutas, impulsada además por el acuerdo REPO con bancos internacionales y por el ingreso de divisas asociado a recientes emisiones de deuda externa. A su vez, la demanda por cobertura cambiaria continuó descendiendo, reflejando una mayor confianza en el esquema cambiario vigente.
En el mercado de renta fija, los bonos soberanos continuaron comprimiendo rendimientos, con una curva que se fue normalizando entre el tramo corto y largo. La experiencia reciente de Ecuador, que logró refinanciar deuda en condiciones favorables tras un rally post-electoral, refuerza la percepción de que Argentina se encuentra cerca de recuperar el acceso a los mercados internacionales. En este sentido, el financiamiento externo de provincias y empresas se mantuvo dinámico, destacándose las colocaciones de Telecom, Córdoba y Banco Macro, con elevada demanda por parte de inversores internacionales. No obstante, persisten distorsiones en el mercado local, donde los rendimientos de emisiones corporativas se mantienen comprimidos por restricciones regulatorias y limitaciones de inversión, mientras que el segmento High Yield continúa mostrando un apetito acotado tras los defaults de 2025.
La estrategia en pesos tuvo un comienzo de año particularmente favorable y se consolida como el principal canal de exposición al riesgo argentino. La combinación de estabilidad cambiaria, tasas reales elevadas y episodios recurrentes de restricción de liquidez genera oportunidades tácticas en los tramos cortos de la curva para capturar carry atractivo sin asumir riesgos significativos de duration. En renta variable, el Merval acompañó el buen desempeño de los mercados emergentes, especialmente en Latinoamérica, aunque con un rendimiento relativo inferior frente a sus pares regionales debido a su mayor ponderación en sectores financieros y energéticos.
